起头丨时期投研
作家丨陆海
裁剪丨陈佳鑫
电板材料行业竞争陆续升级，上半年正负极材料价钱已跌至老本线隔邻，行业靠近洗牌危急。
Wind数据表示，2024年上半年，电板化学品行业（申万三级）44家A股上市公司营收及归母净利润对等区别同比下跌12.19%、106.95%，毛利率均值同比下跌3.1个百分点至11.03%，行业盈利多量承压。
时期投研发现，贝特瑞（835185.BJ）算作环球锂电材料龙头之一，尽管功绩雷同出现下滑，但其上半年毛利率仍逆势高潮。半年报表示，2024年上半年，贝特瑞的毛利率为21.26%，同比增长超6个百分点，且毛利率远超行业平均水平。
半年报表示，贝特瑞主要家具为锂电板负极及正极材料，涵盖自然石墨负极材料、东谈主造石墨负极材料、硅基负极材料及高镍三元正极材料等。上半年，负极材料、正极材料的营收孝顺率区别为73.60%、22.55%。
上半年贝特瑞毛利率逆势普及主要受“负极材料”毛利率普及带动，而算作环球最大的锂电负极材料企业，“限度效应”及“高产能诈欺率”或为贝特瑞负极材料高盈利的诀窍。
在国内锂电材料供大于求的配景下，越来越多企业积极布局外洋阛阓。其中，贝特瑞在印尼投资开荒的年产8万吨负极材料名目已于本年8月7日阐明投产，深圳市电板行业协会默示，这是中国负极行业首个在外洋阐明投产运营的基地。出海之路上，贝特瑞已走在行业前哨。
Wind表示，完了9月23日，贝特瑞股价报收13.88元/股（前复权），总市值为155亿元。
负极业务扭转乾坤
上半年贝特瑞的营收和归母净利润区别为70.38亿元、4.93亿元，区别同比下跌47.57%、41.84%。比较之下，电板化学品行业营收和归母净利润对等区别同比下跌12.19%、106.95%，行业营收平均降幅小于贝特瑞，可是归母净利润平均降幅远超贝特瑞。
关于功绩下滑的原因，贝特瑞在半年报中默示，上半年环球锂电材料阛阓限度举座保持增长态势，但受下流阛阓增速放缓、阛阓竞争进一步加重、家具销售价钱下行等多重身分影响，锂电材料企业盈利空间阶段性承压。
从盈利智力来看，Wind数据表示，电板化学品行业上半年毛利率均值为11.03%，同比下跌3.1个百分点。
不外值得防备的是，在行业毛利率举座承压的配景下，贝特瑞毛利率却逆势同比普及6.29个百分点，达到21.26%，毛利率廓清优于行业平均水平。贝特瑞对时期投研默示，上半年公司毛利率普及主要与公司实行的一系列老本管控顺次联系。
从细分家具来看，上半年贝特瑞负极材料毛利率显耀高潮，带动举座毛利率普及。半年报表示，上半年贝特瑞负极材料的营收为51.79亿元，同比下跌18.14%；不外同期毛利率达到26.17%，同比增多5个百分点。
比较之下，上半年贝特瑞正极材料的营收为15.87亿元，同比下跌77%；毛利率为5.98%，同比减少2.56个百分点。关于正极材料营收暴跌的问题，贝特瑞默示，主若是敷陈期众人业竞争加重、家具价钱下行，客户订单减量所致。
8月30日，贝特瑞在管待机构调研时默示，负极材料价钱已靠拢分娩厂商的老本线。GGII（高工锂电）7月22日发布的敷陈表示，本年上半年，正极、负极材料的价钱均处于老本线隔邻。
在此配景下，贝特瑞负极材料毛利率为何不降反升？
这或与限度效应及高产能诈欺率联系。算作负极材料行业“龙头”，半年报表示，贝特瑞上半年负极材料出货量仍保持环球第一，出货量跳跃20万吨。而ICC鑫椤资讯数据表示，上半年环球负极材料产量为96.7万吨，由此算计，贝特瑞的市占率跳跃20%。
其中，贝特瑞新一代家具硅基负极材料的市占率高达70%，投资交易出货量陆续最初同业。贝特瑞还对时期投研默示，公司是国内最早量产硅基负极材料的企业之一，具备廓清的时间和先发上风，硅基负极材料是公司进军的利润增长点。
负极材料出货量最初的同期，上半年贝特瑞负极材料的产能诈欺率亦保持较高水平。在领受机构调研时，贝特瑞默示上半年负极材料的产能诈欺率约为85%，跟2023年比较普及约6个百分点。贝特瑞默示，据高工产业筹议院意想，2024年负极材料行业的产能诈欺率不及45%，阛阓份额将向头部企业连络。
跟着正、负极材料价钱跌至老本线隔邻，不少企业靠近“盈利难”的问题，行业正参预洗牌阶段。贝特瑞对时期投研默示，此配景下行业过期产能有望得到出清，公司算作负极材料行业龙头，将来有望进一步普及阛阓份额。
出海成破局良机
下半年国内锂电板材料供需不屈衡的地点恐仍难缓解。
在管待机构调研时，贝特瑞默示，下半年正极材料的需求瞻望仍糟塌乐不雅；而从竞争面容看，负极材料仍供大于求。SMM（上海有色网）也在7月26日发布的敷陈中默示，瞻望下半年三元材料价钱将守护在较弱水平。
国内锂电板材料供大于求的配景下，出海成为业内企业的破局良机。
贝特瑞是业内较早掀开外洋阛阓的企业，外洋收入占比较高。Wind数据表示，早在2013年，贝特瑞境外收入占总营收的比重就高达55.14%，而同期电板化学品行业均值仅为8%，远低于贝特瑞。
频年来，贝特瑞更是将产能实验至外洋。
2022年5月，贝特瑞发布公告晓喻与中伟股份（300919.SZ）配合共同开展印尼红土镍矿轮廓开荒诈欺。同庚6月，贝特瑞发布公告称，其全资子公司贝特瑞（香港）新材料有限公司（下称“香港贝特瑞”）拟与STELLARINVESTMENTPTE.LTD.（下称“stellar公司”）建立合股公司印尼贝特瑞新能源材料有限公司（下称“印尼贝特瑞”），在印尼投资开荒建造“年产8万吨新能源锂电板负极材料一体假名目”（下称“印尼一期名目”）。
2024年3月，贝特瑞公告表示，香港贝特瑞与stellar公司共同增资印尼贝特瑞，并建造年产8万吨新能源锂电板负极材料一体假名目（下称“印尼二期名目”）。
此外，欧洲也成为锂电板行业的“必争之地”。环球政策和运营贬责盘问公司罗兰贝格贬责盘问本年6月的敷陈表示，欧洲算作中国之外最大的电板阛阓，已成为中国电板企业的投资热门，尽管靠近日趋严格的规章要乞降生意壁垒，进军欧洲阛阓对中国企业仍具有进军政策意旨。
背靠欧洲且磷矿储量丰富的北非国度摩洛哥，则成为国内不少锂电材料企业的首选投资地，贝特瑞也不例外。2023年12月、2024年8月，贝特瑞先后晓喻在摩洛哥投资建造年产5万吨正极材料名目、年产6万吨负极材料一体假名目。
关于在外洋增多产能的原因，贝特瑞对时期投研默示，公司外洋建厂一方面是反馈一带全部大喊，另一方面是基于行业发展、外洋客户诉求等身分轮廓研讨。
本年8月7日，贝特瑞印尼一期名目阐明投产。对此，深圳市电板行业协会默示，该名目填补了印尼乃至统共东盟区域在锂离子电板负极材料范围的空缺，是贝特瑞首个外洋建造名目，成为中国负极行业首个在外洋阐明投产运营的基地，并驱动向环球客户供货。
现在，该名目能否助力贝特瑞得到更多外洋阛阓仍有待不雅察。而贝特瑞的外洋大客户资源上风，以及国内客户连续“出海”的趋势，为其外洋产能消化提供了有益条目。
贝特瑞对时期投研默示，其正极材料主要所以NCA、NCM811为代表的高镍三元正极材料，现在已得到外洋的能源电板客户招供并竣事批量销售。
贝特瑞的外洋客户主要有哪些？东吴证券（601555.SH）本年1月的敷陈表示，贝特瑞外洋客户占比高，与松下（松下电器产业株式会社偏激子公司的统称）、三星SDI（三星集团附庸企业）、LG化学（LG集团子公司）配合关系跳跃10年。
而国内客户则包括宁德时期（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ），这两大锂电板龙头正在不断实验外洋产能。
环球能源电板装机量前十企业中多家为贝特瑞客户。韩国SNEResearch最新数据表示，本年1—7月，贝特瑞主要客户宁德时期、比亚迪、SKon、三星SDI、松下、亿纬锂能均位列环球阛阓能源电板装机量前十，六大企业的市占率共计近70%。
贝特瑞具备的外洋客户资源上风，以及慢慢投产的外洋产能，有望成为其避建国内阛阓尖锐化竞争，扭改行绩症结的新捏手。
（全文3118字）